上市前后经营业绩两重天 爱克股份高溢价收购转型存风险
来源：长江商报 2022-04-28 08:33:36
上市前后经营业绩两重天，爱克股份(300889.SZ)思变。
4月25日晚间，爱克股份发布拟签署投资意向协议的公告，公司拟支付2.60亿元收购佛山市顺德区永创翔亿电子材料有限公司(以下简称永创翔亿)80%股权。
此次收购完成后，爱克股份将跨界至特殊胶带材料领域。公司试图借此寻找新的利润增长点。
跨界收购的背景是，2021年，爱克股份实现的归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)为0.38亿元，同比下降超60%。
爱克股份于2020年通过闯关IPO登陆创业板，上市当年，公司净利润为0.99亿元，同比下降接近30%。
然而，借助跨界并购能否改善基本面存在较大变数。本次收购，增值率约为4倍，且标的公司三年净利润的承诺数为0.69亿元，算上资金成本，爱克股份预计需要10年才能回本。
连续三季度扣非净利亏损
爱克股份的经营业绩越来越糟糕。
根据最新披露的年报，2021年度，爱克股份实现营业收入11.32亿元，同比增长13.90%。其实现的净利润为0.38亿元，同比下降61.46%;扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)为0.16亿元，同比降幅达80.94%。
2020年，爱克股份的净利润、扣非净利润也为大幅下降。根据2020年度报告，这一年，公司实现的营业收入为9.94亿元，同比下降11.96%，净利润、扣非净利润分别为0.99亿元、0.83亿元，同比下降幅度为27.78%、37.40%。
2020年，是爱克股份上市第一年，上市第一年，营业收入、净利润、扣非净利润均明显下降，远超出市场预期。
相较上市之前的经营业绩，爱克股份的经营业绩表现为上市即变脸。
上市之前的2017年至2019年，IPO的关键期，公司实现的营业收入分别为5.49亿元、8.85亿元、11.29亿元，同比增长112.76%、60.99%、27.65%。同期，公司实现的净利润为0.55亿元、1.05亿元、1.37亿元，同比增长133.17%、90.99%、29.87%;扣非净利润分别为0.57亿元、1.01亿元、1.33亿元，同比增长152.73%、76.76%、31.79%。
上市之前三年，无论是营业收入还是净利润、扣非净利润，均为大幅增长。上市之后，净利润、扣非净利润接连下降，且呈现为加速下降势头。爱克股份业绩变脸堪称精准。
2021年，爱克股份还存在资产减值现象。据披露，公司对应收账款、应收票据、其他应收款、存货、合同资产等进行减值测试，共计提减值损失2848.08万元。
针对2021年经营业绩，爱克股份解释称，经营业绩下滑，主要原因为期间费用增加所致。2021年，公司加大了智慧道路照明和智慧灯饰两个新业务板块的研发及营销投入，员工数量增加较多，导致公司工资薪酬成本上升。目前，上述产品未达到预期的研发进度和销售规模，短期内未产生足够的收益覆盖相关投入。
从单个季度业绩看，2021年一二三四季度，公司实现的营业收入分别为1.40亿元、4.35亿元、3.18亿元、2.40亿元，同比变动幅度为-25.66%、102.77%、38.83%、-33.82%，波动幅度较大。对应的净利润为-0.05亿元、0.47亿元、0.01亿元、-0.04亿元，同比变动幅度为-122.98%、102.84%、-96.98%、-115.34%，波动幅度比营业收入更大，第一、四季度出现亏损。同期，公司实现的扣非净利润分别为-0.14亿元、0.41亿元、-0.03亿元、-0.08亿元，三、四季度连续亏损。
经营业绩恶化的势头延续到了今年。今年一季度，公司实现营业收入为1.40亿元，同比微增0.16%，净利润、扣非净利润分别为-0.10亿元、-0.12亿元，均为亏损。
上述数据显示，从去年三季度到今年一季度，爱克股份的扣非净利润出现了连续三个季度亏损。
溢价4倍跨界收购转型存风险
扣非净利润连续三个季度亏损，爱克股份终于有所动作，试图扭转经营不利局面。
根据公告，爱克股份拟与叶志斌等8名股东(合称“交易对方”)签订《意向协议》，拟使用不超过2.60亿元自有资金购买交易对方持有的永创翔亿80%股权。
对于本次收购，爱克股份称，目的是为推动公司整体产业发展的战略布局，帮助公司寻找新的市场机会，寻找新的业绩增长点。
经营业绩接连下滑，通过外延式收购谋求经营突破，这在市场看来是情理之中。只是，爱克股份的本次收购，存在较大风险。
标的公司永创翔亿成立于2011年6月10日，注册资本2000万元。官网显示，永创翔亿专注电池胶带、保护膜、终止胶、撕膜胶带、高温胶带等特殊胶带的领域发展。公司总投资超过1000万元，厂房面积近1万平方米，配备了一支专业研发团队，建立了胶粘带独立研发中心，形成了从产品设计研发到生产制造的一条龙生产能力。
目前，永创翔亿的经营状况未披露，公开信息中也查询不到永创翔亿的经营信息。
wind信息显示，永创翔亿存在多起未决诉讼。此外，其还因环保安全问题受到处罚。
公告称，本次投资事项的实施尚待尽职调查、评估等工作完成，暂时无法预计对公司当年经营业绩造成的影响，对公司未来业绩的影响尚不确定。
这次收购交易存在高溢价。根据公告，交易对方提供的目标公司未经审计2021年度净利润约为1400万元，2021年12月31日的净资产约为6600万元。
按照2.6亿元收购标的公司80%股权来计算，标的公司的估值为3.25亿元。根据公告，标的公司2021年12月31日的净资产不低于6600万元，以此计算，本次交易的溢价率约392.42%。
交易对方也作出了业绩承诺，即在2022年度、2023年度、2024年度实现的净利润分别不低于2000万元、2300万元、2600万元。
如果按照这样的业绩表现计算，未来10年，标的公司实现的净利润合计数预计约为3.23亿元。
与之对应的是，爱克股份耗资2.60亿元收购，10年的资金成本约为1亿元，加上本金2.6亿元，合计达3.60亿元。
以此看来，本次高溢价收购，爱克股份需要10年才能收回投资。
当然，如果爱克股份在未来推动永创翔亿进行资本运作，包括并购等，永创翔亿经营业绩高速增长，将会助力爱克股份经营业绩改善。
总而言之，爱克股份高溢价收购，存在不小的风险。(记者魏度)
