港股上市不发新股不募资 蔚来汽车“最危难的时候”又来？
来源：长江商报 2022-03-08 09:18:04
李斌将2020年看做蔚来汽车“最危难的时候”，目前危机又一次到来。
3月1日，蔚来汽车(NIO.NYSE)发布消息称，公司2月交付车辆6131台，同比增长9.9%。而1月其交付量为9652台，同比增长33.6%。由此，公司销量增速进一步萎缩。
而且，2月份，蔚来汽车依然不及理想汽车、哪吒汽车和小鹏汽车，落榜造车新势力前三甲。
2020年，蔚来汽车在获得70亿元融资之时，曾“对赌”2020年至2025年总营收4200亿元，但在销量增速放缓之下，要完成这一目标更加艰难。
而且，截至2021年9月30日，蔚来汽车净亏损18.74亿元，虽然同比有所收窄，但依然看不见盈利的曙光。
港股上市不发新股不募资
3月10日，蔚来汽车将在港交所上市，从而使“蔚小理”齐聚港股。
不过，此番上市，对蔚来汽车实际意义并不大。蔚来汽车申报材料显示，此次采用介绍方式赴港上市，不涉及新股发行及资金募集。
一般而言，介绍上市和发行新股规则相同，但不同之处在于：前者不会发行新股，也不会筹集新的资金，只是企业股东将本身的旧股申请挂牌买卖，主要通过双重主要上市、转板上市、分拆上市以及换股上市等四种方式具体操作完成。换句话说，介绍上市不涉及融资。
蔚来汽车方面称，本次蔚来通过介绍上市登陆港股，目的是为投资者提供备选的交易地点，扩大投资者群体，在上市目的仍然可以达到的同时，不稀释现有股东的利益。
有分析人士表示，蔚来汽车此次港股上市，可以为今后登陆科创板做准备。
2018年9月12日，在万众瞩目之下，蔚来汽车成功登陆美国纽约证券交易所。
而早在2019年，就有消息称，蔚来汽车正计划回科创板。蔚来汽车创始人李斌也曾在公司内部说，未来将主要走人民币融资市场。不过，这一消息随后被否认。
也是在2019年，蔚来汽车股价一度跌至1美元，濒临退市。
李斌曾公开表示，“2020年在蔚来最为危难的时候，差点就挂掉了。”
幸好，蔚来汽车获得了一笔融资，解了燃眉之急。
2020年4月29日，蔚来汽车与合肥市建设投资控股(集团)有限公司、国投招商投资管理有限公司以及安徽省高新技术产业投资有限公司等战略投资者，签署关于投资蔚来中国的协议，并与合肥经济技术开发区就蔚来中国总部入驻达成协议。
根据协议，战略投资者和蔚来分别向蔚来(安徽)控股有限公司(“蔚来中国”的法律主体)投资70亿元及42.6亿元，交易完成后，双方分别持有蔚来中国24.1%、75.9%的股权。
但这70亿元融资款，蔚来汽车拿得并不轻松。从本质上来说，它是一个“附带高业绩对赌的股权融资交易安排”。
根据合肥市政府官方微博发布的一则关于对赌协议业绩要求的微博：“蔚来中国预计2020年营收148亿元(上市3款车型)，2024年营收1200亿元(上市6-8款车型)，2020年至2025年总营收4200亿元，总税收78亿元，2025年前在科创板上市。”
李斌说：“安徽省和合肥市政府在我们最关键的时候伸出援手，也创造了奇迹，六个月以内就让合肥有了很好的投资回报。”
6年4200亿目标恐难实现
蔚来汽车获得融资后缓了一口气，但危机再次来临。
2020年，蔚来汽车营业收入达到162.58亿元，全年累计交付4.37万辆，占新能源汽车销量3.20%。
近日，蔚来汽车发布数据显示，2021年全年交付9.14万辆，同比增长109.1%，占新能源汽车销量2.60%。
而小鹏汽车2021年全年交付9.82万辆，大增275.2%。因此，蔚来汽车痛失造车新势力第一宝座。
实际上，在2021年7月，作为长期雄踞新势力车企销冠的蔚来汽车，销量就跌到第三名，仅交付7931辆汽车。同期，理想汽车交付8589辆，居于榜首;小鹏汽车交付8040辆，位列第二。
2021年10月，蔚来汽车共交付新车3667台，在造车新势力中跌至第五。
进入2022年，公司销量增速进一步萎缩。
3月1日，蔚来汽车发布消息称，公司2月交付6131辆，同比增长9.9%。而1月，蔚来汽车交付新车9652台，同比增长33.6%。
而且，今年2月份，蔚来汽车销量依然不及理想汽车、哪吒汽车和小鹏汽车，排在第四位。
理想汽车2月共交付8414辆理想ONE，同比增长265.8%，位列造车新势力第一;哪吒汽车交付7117辆，同比增长255%，拿下第二;小鹏汽车共交付6225辆，同比增长180%，位居第三。
销量上不去，营收自然没有保障，蔚来汽车6年4200亿元的目标也愈发遥远。
港股招股书显示，2018年、2019年和2020年，蔚来汽车分别录得收入为49.51亿元、78.249亿元及162.58亿元，而截至2021年9月30日，公司录得收入为262.36亿元(40.717亿美元)。
长江商报记者粗略估算，蔚来汽车2020年至2025年要实现总营收4200亿元，总交付量要达到105万辆。而2024年营收达到1200亿元，交付量要达到30万辆。
事实上，2020年至2025年，蔚来汽车销量按照4.37万辆、9.14万辆、15万辆、20万辆、30万辆和30万辆，就有望实现目标，而且按照行业增长趋势，这也并非难于登天。
现实是，蔚来汽车交付量增速已不足10%，公司再次陷入危机的说法并不为过。
招股书还显示，2018年、2019年及2020年，蔚来汽车分别产生净亏损96.39亿元、112.96亿元及53.04亿元。截至2021年9月30日，公司净亏损18.74亿元(2.908亿美元)，相比上年同期39.16亿元有所缩窄。
这也就意味着，蔚来汽车近4年累计净亏损达到281亿元。
对比已实现盈利的特斯拉，其于2003年成立，在17年后，也就是2020年才迎来首个“盈利年”。特斯拉能扭亏，要得益于其销量上涨，规模化生产之下降低营业成本。
目前，蔚来汽车并不差钱。截至2021年三季度末，公司现金储备共计约470亿元，且去年11月，蔚来还完成约126亿元美股ATM增发，两项合计现金储备达到近600亿元。
不过，虽然现金较为充裕，但销量“失速”的蔚来汽车，盈利预期恐怕又要推迟。(记者李启光)
