翱捷科技上市以来市值蒸发309亿 营收持续倍增净利累亏34亿
来源：长江商报 2022-02-18 08:25:36
长江商报记者魏度
上市前遭资金追捧，上市后却遭资金抛弃，“基带芯片第一股”翱捷科技(688220.SH)遭遇资金裹挟之苦。
今年1月14日，翱捷科技登陆科创板，首发价格为164.54元/股，上市首日的最高价为130.11元/股，首日就破发。此后，股价持续下跌。2月17日，其收报90.50元/股，较发行价已跌去约45%。
翱捷科技由深耕通信芯片行业多年的戴保家一手创办，是国内极少数掌握全制式蜂窝基带芯片设计及供货能力的企业之一。
不过，相较于国际巨头高通、海思半导体、英特尔等，翱捷科技成立时间不长，无论是产品线、研发实力，还是市场地位等，翱捷科技都不突出。
芯片行业是典型的资金和技术密集型行业，前期的研发投入较大，这对翱捷科技的盈利能力形成巨大挑战。2019年至2021年前三季度，公司营业收入持续倍增，但归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)持续亏损，累计亏损约34亿元。
跌跌不休的股价、持续亏损的经营业绩，加上不高的市场地位，翱捷科技要想扭转不利局面，尚需通过研发创新，且需要一定时间。
上市以来市值蒸发309亿
翱捷科技在A股市场上的表现较为糟糕。
1月28日，牛年最后一个交易日，翱捷科技的股价有所波动，最低86.72元/股，创下上市以来新低，最终收报88.79元/股，涨幅为1.67%。
虽然涨幅只有1.67%，但这是翱捷科技牛年内的最大一次涨幅。
进入虎年，翱捷科技股价处于波动状态。
翱捷科技成立于2015年，仅过6年就向A股市场发起冲锋。今年1月14日，A股市场深化改革后，包容性特征突出，翱捷科技因此顺利登陆科创板。
根据招股书，本次IPO，翱捷科技原本计划募资23.80亿元，后来，公司将计划募资额度上调至27.17亿元。
结果实际募集资金数量远远超出预期。本次IPO，公开发行4183.01万股，发行价格为164.54元/股，募资总额约为68.83亿元，是原计划募资金额23.80亿元的2.89倍，超募45.03亿元。2021年9月底，翱捷科技总资产为22.37亿元，本次募集到的资金约为总资产3.08倍。
超募资金高达45.03亿元，显然，翱捷科技IPO受到了资金追捧。
然而，追捧的资金吃亏不小。
1月14日，上市交易第一天，翱捷科技股价最高为130.11元/股，收报109元/股，较发行价164.54元/股下跌了33.75%。
如果按照中一签购买500股计算，普通投资者需支付资金8.23万元认购，那么，上市首日浮亏2.78亿元。
上市首日破发只是开始，此后的10个交易日，仅在1月18日、28日两个交易日，股价出现小幅上涨，其余8个交易日均为下跌。
综上，首发价格164.54元/股，牛年最后一个交易日收盘价为88.79元/股，累计跌幅约为46%。
虎年开启后，股价波动前行。2月17日，其收报90.50元/股，较牛年底的股价略有上涨，但较发行价仍然下跌了约45%。
市值方面，按照首发价格计算，上市交易前夕，翱捷科技的估值约为687.78亿元。今年2月17日收盘后，市值为378.56亿元，市值已经蒸发了309.22亿元。
长江商报记者发现，今年以来，芯片新股几乎是普遍破发，国芯科技、天岳先进、希荻微等均有不同程度破发，但跌幅最大的仍然是翱捷科技。
为何会出现公开发行时遭资金追捧、上市后遭资金抛弃的两种截然相反的局面?
市场人士称，在全球缺芯的情况下，芯片新股受打新资金追捧，较为正常。从目前的情况看，这些打新资金也只是想搏一把，没想到市场环境不如人意，芯片新股几乎整体破发，翱捷科技遭遇资金抛售也不可避免。此外，翱捷科技的基本面也不算理想。
核心产品市占率仅0.26%
翱捷科技的基本面，还有较大改善空间。
根据招股书，翱捷科技是一家提供无线通信、超大规模芯片的平台型芯片企业。公司自2015年成立以来，专注于无线通信芯片的研发和技术创新，同时拥有全制式蜂窝基带芯片及多协议非蜂窝物联网芯片研发设计实力，且具备提供超大规模高速SoC芯片定制及半导体IP授权服务能力。公司蜂窝基带芯片产品已经覆2G-4G，5G芯片产品处于回片调试阶段。在非蜂窝移动通信领域，公司不仅拥有基于WiFi、LoRa、蓝牙技术的多种高性能非蜂窝物联网芯片，也有基于北斗导航的全球定位导航芯片，可全面覆盖智能物联网市场各类传输距离的应用场景，公司高性能、高集成度WiFi芯片已被国内白电龙头企业美的集团采用。
此外，在超大规模高速SoC芯片设计及半导体IP授权服务领域，公司S、登临科技、美国Moffett、OPPO、小米等多家不同应用领域头部企业选定翱捷科技为其提供芯片设计服务或IP授权。翱捷科技称，2017年至2020年9月，公司已成功量产超过20颗商用芯片，产品线全面覆盖蜂窝通信领域、非蜂窝通信领域、AI领域，实现了在非蜂窝、AI领域的产品突破，逐步与各领域的龙头企业达成合作关系，并实现大规模销售。上述期间，公司蜂窝基带芯片产品销量累计超过3000万套，非蜂窝物联网芯片产品销量累计超过1700万颗。不过，翱捷科技的市场地位仍然不高。
根据StrategyAnalytics的数据，2019年全球基带芯片市场主要份额仍然归属于大型芯片企业，高通、海思半导体及英特尔合计占领了基带芯片市场约71%的市场份额，其中，高通占41%。翱捷科技2019年蜂窝基带通信芯片产品占据全球基带芯片市场的份额仅为0.26%，与高通、海思半导体、英特尔等差距较大。
招股书显示，目前，翱捷科技主要销售的仍然是2G-4G产品，首款5G芯片仍处于进一步调试中，明显落后于高通、海思半导体、英特尔、联发科、紫光展锐等竞争对手。
身处技术密集型领域，研发及技术创新是核心竞争。在研发综合实力方面，翱捷科技也没有明显优势。
研发人员数量方面，2019年底，联发科为14994人，紫光展锐超过4500人，2020年9月底，翱捷科技为795人。专利数量方面，2020年，高通21522件、联发科5033件、海思半导体超过8000件、紫光展锐超过5000件，翱捷科技只有授权专利72件。
不仅如此，翱捷科技还存在涉及专利的诉讼。根据招股书，公司作为原告起诉上海移芯及刘石等侵害技术秘密的诉讼2起，作为被告被起诉侵害商业秘密、专利侵权的诉讼6起，作为被告涉诉金额合计为3.32亿元。
目前，翱捷科技尚处于亏损状态。2017年至2021年前9个月，公司实现的营业收入分别为0.84亿元、1.15亿元、3.98亿元、10.81亿元、14.33亿元，逐年快速增长。对应的归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)-9.98亿元、-5.37亿元、-5.84亿元、-23.27亿元、-4.84亿元，持续亏损。其中，2019年至2021年前9月，营业收入持续倍增，而净利润依旧持续亏损，合计亏损33.95亿元。
根据最新业绩预告，2021年度，翱捷科技预计亏损-5.64亿元，同比减亏75.76%，主要是上年股份支付费用大规模摊销。
