新湖早盘提示（2023.7.10)

新湖有色

铝：★☆☆（极低仓单对短期铝价仍有影响）

【资料图】

上周五美元指数大幅走弱，因美国非农数据不及预期，外盘铝价录得反弹，LME三月期铝价涨0.52%至2141美元/吨。国内夜盘高开高走，主力2308合约收高于17940元/吨。早间现货市场交投尚可，下游有一定补库行为，贸易商交付长单需求入市采购，不过多以低价成交为主。持货商表现为一定挺价意愿的，但流通货源充裕。华东市场主流成交价格在18200元/吨上下，与期货基本平水。广东市场主流成交价格在18310元/吨上下。随着消费进一步走弱，铝棒厂被动减产，电解铝厂铸锭量上升，供需基本面走弱逐步在铝锭库存上有所体现。后期云南快速复产将市场产量加速回升，供应压力上升，并施压于铝价，使得价格重心下游。操作上建议逢高做空为主。仍需关注极低期货仓单可能引发的逼仓风险。

铜：★☆☆（铜价延续震荡运行）

周五隔夜铜价震荡偏强，主力2308合约收于67940元/吨，涨幅0.49%。周五公布的美国就业数据显示非农就业不及预期，但时薪增速环比超预期；7月美联储加息已成大概率事件，消息公布后美元指数走弱，铜价走高。据SMM数据显示6月国内精炼铜产量为91.79，预计7月为90.21，国内精铜产量处于年内低位；但由于消费走弱，上周上期所铜库存增加6325吨至7.46万吨，国内铜库存结束降库趋势有所累库，铜价承压。但在国内经济仍较为疲弱的背景下，市场对国内将出台刺激政策预期仍存，铜价存支撑。预计铜价将延续震荡运行。

镍：★☆☆（镍价延续跌势，可考虑逢高沽空）

周五隔夜镍价继续走弱，主力2308合约收于163020元/吨，跌幅0.26%。因按当前市场硫酸镍价格生产电积镍成本约在15万左右，镍价下方存支撑。但是近期印尼地区硫酸镍即将到达国内，短期内硫酸镍上涨动力下降；随着印尼镍中间品新增产能持续放量，硫酸镍中长期来看下跌趋势仍存。此前上期所发布公告称衢州华友生产的电解镍可用于交割，上期所交割品扩容，缓解了国内镍逼仓的风险。而且二季度俄镍进口增加，可交割货源亦得到补充。据Mysteel统计，6月国内精炼镍产21380吨，环比增加13.7%。随着国内新增电解镍项目产量持续释放，后续国内电解镍产量将延续增长趋势。全球电解镍供应逐渐进入过剩局面将持续压制镍价，预计镍价将延续跌势，可考虑逢高建立空单。

锌：★☆☆（基本面改善锌价高位拉锯）

上周五非农数据不及预期，再度降低美联储加息可能性，锌价小幅反弹，沪锌主力2308合约收于20050元/吨，涨幅0.43%。上周五国内现货市场，成交延续不佳，升水继续下调，上海普通品牌平均报08+210-240元/吨附近。供应方面，6月13日消息欧洲最大锌矿Tara的停产，锌矿端供应缩减，但暂无影响至冶炼端正常生产。而网传嘉能可将复产德国炼厂，加剧精炼锌过剩预期。国内方面炼厂除常规检修外也暂无进一步减产。需求方面，6月锌下游开工环比上行，好于预期，但近期高温雨水天气，传统需求淡季与强预期观点拉锯。库存方面，上周炼厂检修增加到货较少，截止上周五国内社会库存小幅回落，而近期进口量较高，后续累库压力仍存。综合来看，锌市基本面略有改善，锌价整体重心上移，但近期宏观拉锯再度加剧，短期高位建议谨慎操作。

铅：★☆☆（供应恢复预期铅价高位受压）

上周五隔夜铅价弱势震荡，沪铅主力2308合约收于15465元/吨，跌幅0.26%。上周五国内现货市场，成交一般，多观望补库长单为主，贴水小扩，江浙沪市场报7-20附近；再生铅含税贴水100-125，价差缩窄；废电瓶价格持稳高位。供应方面，随着冶炼厂利润受挤压及需求回落，6月国内再生铅产量环比有较大幅下降，而7月仍以检修恢复为主，下旬预计随着蓄电池需求好转开工或环比提升。另外，今年粗铅采购困难，影响了部分原生铅炼厂的产能释放。下游方面，目前铅酸蓄电池需求仍无较大起色，汽车电池出口订单相对向好，而近期沪伦比值收窄，铅锭出口窗口打开。库存方面，截至上周五SMM国内社会库存3.04万吨，止跌小幅回升。整体上，废电池价格高企形成成本支撑，出口兑现，但7月供应恢复预期下，预计短期铅价有高位回落压力。

氧化铝：★☆☆（供应仍偏宽松，氧化铝价格暂缺持续上行动力）

上周五夜盘氧化铝期货价格下挫，2311合约收低于2811元/吨。现货市场成交平稳，西南地区在云南电解铝加速重启的带动下消费偏强，价格小幅上调，北方依旧无明显变化。由于新产能基本释放，而闲置产能则因亏损尚未复产计划，河南铝土矿供应受限的情况下存在压产可能，在电解铝运行产能攀升带动消费改善的情况下，氧化铝供需基本面趋好，不过整体供应尚未短缺的情况，而成本端因烧碱价格持续下降而下移。短期暂无更多利多驱动，氧化铝期货价格震荡调整为主。操作上建议以回调做多思路为主。关注后期供给端变化情况。

锡：★☆☆（供应下降预期强，不过短期库存压力仍存，锡价高位震荡）

隔夜外盘锡价高位回落，不过美元指数大幅走弱仍使得锡价收涨。LME三月期锡价涨0.18%至28470美元/吨。国内夜盘开盘跳水后震荡反弹，主力2308合约仍收高于233630元/吨。现货市场交投依旧清淡，下游鲜有接货，持货商出货艰难。高锡价对消费的抑制明显，虽然供给端收缩预期强，6月国内精炼锡产量如期下降，但降幅不甚突出，而消费端持续低位的情况下，显性库存仍居高不下。短期供需基本面仍无明显改善，对锡价驱动有限。当前价格仍受外盘挤仓影响较大，LME现货合约持续高升水，带动期货价格高位运行，叠加供给端下降强预期，短期锡价或高位震荡为主，不建议追高。关注后期供给端实际变化情况。

工业硅：★☆☆（市场价格分歧大，整体产能变化暂稳；短线建议观望为主，长线空单布置）

周五工业硅主力08合约收13185，幅度0.00%，涨跌幅平，单日减仓2144手。现货价格整体平稳，上下游价格分歧大，上下两向皆无力，贸易商参与积极性下降。西北大厂产地逐步稳定，川滇产能继续恢复，成本或增加，复产积极性减弱，整体开工数据暂稳，其余产地开工维持低位。多晶硅价格累库放缓，部分新产能投产进度调整延后，整体供需趋于平和，对工业硅需求趋稳；有机硅行业增产降价，但下游需求难起，排库压力增加，未来开工或有收缩预期，短期对工业硅需求小幅增长；铝合金行业淡季，对工业硅刚需采购为主，上周全国乘用车批发、零售销量环比改善或利好开工。工业硅库存小幅增长，依然维持高位。近期行业整体供给平稳，不同产地开工互有增减，企业联合挺价，下游压价普遍，价格涨跌皆乏力，盘面或窄幅震荡，短线建议观望为主；三季度西南水电预期向好，行业开工或继续增长，长线空单布置。

新湖黑色

螺纹热卷：★☆☆（宏观和基本面趋弱，价格重心下移）

保持“政策定力”后，宏观情绪转弱，周五盘面急转直下。基本面则一直偏弱，螺纹连续两周累库，热卷库存偏高，供给压力增加，现货出货困难。后续价格重心将继续下移。不过也要关注平控或环保限产产生的短期情绪冲击。

焦炭：★☆☆（钢材出口担忧抬升，首轮提张逐步落地，盘面弱震荡运行）

上周盘面宽震荡下行，周初市场炒作粗钢压减小作文，原料下跌钢厂利润扩张，但随后压减声音转淡，盘面震荡回涨，至周五下午市场炒作政府或严查买单出口，成材坍塌带领黑色下跌。基本面首轮提涨逐步落地，钢联成材表需略弱于预期，建材成交一般，周度库存数据总库存去化，焦钢厂下降，港口持稳，港口贸易商观望为主，报价稳，前期投机集港订单基本到港。碳元素去化幅度略走扩，焦企产量小幅上升，铁水维持高位，自身矛盾不突出。钢厂利润不高，补库意愿仍弱，铁水小幅下降，供需或维持平衡附近。成材内需继续季节性转弱但幅度不够，后续关注买单出口检查情况与假设严查是否影响出口下滑。短线情绪较差，但追空存一定风险，逢高仍可布空，重点关注政策强度、买点出口小作文是否兑现与粗钢压减何时落地。

焦煤：★☆☆（终端钢材出口担忧抬升，现货补跌与补涨，盘面弱震荡运行）

上周盘面宽震荡下行，周初市场炒作粗钢压减小作文，原料下跌钢厂利润扩张，但随后压减声音转淡，盘面震荡回涨，至周五下午市场炒作政府或严查钢材买单出口，成材坍塌带领黑色下跌。基本面下游首轮提涨落地，终端表需略弱于预期，周度库存数据总库存小幅去化，煤矿洗煤厂口岸下降，焦化厂港口累积，钢厂持稳，竞拍流拍率在提涨预期下偏低。碳元素维持紧平衡，采销与刚性供需略紧。煤矿生产稳定，蒙煤通关维持高位，焦企补库意愿仍不高。黑色整体情绪转弱，后续博弈点关注买单出口事件是否影响出口需求下滑、粗钢压减与刺激政策预期变化。盘面短线或弱势延续，逢高仍可布局中线空单。

动力煤：★☆☆（市场僵持，价格窄幅上行）

随地价格涨跌互现，部分行业补库告一段落，刚需采购比例增加，热度有所消退。港口市场价格窄幅上涨，市场价格分歧依然大，下游观望居多。本周副高预计北抬后南落，前半周长江中下游沿线的降雨会逐步减少减弱，东北以及西南等地的降雨仍将持续。降雨影响下，北方高温将有所缓解，但南方高温天气将再度来袭。明日入伏，全国高温已超预期，多地电厂负荷增长，主要城市电厂日耗季节性攀升，小幅高于21年水平。电厂库存整体充足，处于同比高位。发运倒挂，市场请车季节性弱，港口调入中长协为主，数量维持中位；需求增长，下游长协拉运积极，但较前日略有下降，库存企稳反弹。行业库存充裕，长协保供及外贸补充下，供给依然偏宽松，水电逐步恢复，迎峰度夏，需求季节性回归，近期价格或区间震荡。

玻璃：★☆☆（周末沙河、湖北产销依旧火爆，华东发货一般)

近日整体现货价格维持平稳，个别地区价格下移，周末沙河、湖北产销依旧火爆，华东地区发货较为一般。目前加工厂采购原片也多以刚需为主，拿货态度偏谨慎。后续来看，公布计划中的部分产线点火延期、淡季需求依旧偏弱，短期价格在旺季偏强预期与当下弱现实的博弈下震荡偏强运行，进一步关注产线点火兑现情况。对于传统旺季，在保交楼政策发力下，可博弈竣工端对于玻璃需求的利好，09逢低短多。但仍需谨防旺季需求证伪及消息面的利空。而长线大趋势来看，仍然维持偏空预期，01合约后续可在旺季预期逻辑交易完后逢高试空。

纯碱：★☆☆（集中检修兑现期，关注产线动态，注意市场情绪)

现货价格整体平稳，个别地区有多变动。上周产量及开工方面均出现了较为明显的下滑，江苏井神装置减量检修正在进行中。当前供需整体维持平衡状态，部分下游企业或适时补库。后续供需来看:首先，对于远兴新一线（150万吨）投产来说，目前7、8月市场基本能够消化新增产量，而四季度供给过剩局势难以改变（除非投产延期），后续还需持续关注金山及远兴后续产线投产进度及节奏；其次，随着逐渐进入检修兑现期，对于7、8月产量也将受到一定影响，这也与新增投产在供应上形成一定对冲，需持续跟踪碱厂产线动态。中短期来看，目前现货价格大多维持平稳，叠加碱厂集中检修对于产量的影响，盘面预计偏震荡运行，但四季度大概率的供给过剩，对于长线来说还是偏弱为主。注意市场情绪及宏观影响。

新湖能化

原油：★☆☆（短期油价偏强震荡，关注即将公布的CPI数据）

上周油价震荡走强，月差跟随单边变动，WTI远期曲线全部转为Back结构。进入7月，沙特自愿减产100万桶/日，并称将其延长至8月底，俄罗斯也称打算减少出口50万桶/日，中美处于出行旺季，6月30日当周汽油隐含需求960万桶/日，基本面进一步走强，三季度显著去库。但是部分成员国与此同时作出了一些不太友好的表现，如尼日利亚称要将其产量增至150万桶/日，阿曼称80美元/桶的油价对其来说不是问题。宏观方面，非农数据和小非农数据出现了明显的反差，一定程度上说明可能恰恰是美国就业市场，乃至美国经济当前处于十字路口的真实状态，即波动性强且有待选择方向。短期油价偏强震荡，但上涨仍受到宏观因素制约，关注本周即将公布的6月CPI数据以及三份月报。

沥青：★☆☆（裂解价差偏弱震荡）

上周一华南主营炼厂价格上调50元/吨，其余地区基本持稳。上周厂库社会库均小幅去库山东炼厂累库。原料稀释沥青问题基本解决，山东和华北炼厂逐渐复工，7月炼厂排产环比增加。山东地区，弘润、齐鲁陆续复产沥青，但是东明、胜星间歇转产渣油，区内供应整体变动较小。周内金诚与华龙限量后停发，加之弘润车辆仍排队较多，现货资源稍显紧俏，低端价格有所支撑。下游业者按需采购，部分货源外流至北方其他省份。华东地区，扬子石化以及上海石化间歇停产，但江苏新海间歇生产以及金陵石化日产提升，区内整体产量有所增加。需求方面，受阴雨天气影响，需求仍不温不火，市场交投气氛一般，炼厂多执行合同出货，业者按需采购为主。主力炼厂船发外流为主。继续关注需求（弱）及原油情况，短期裂解价差仍偏弱。

PTA：★☆☆（供需健康&成本上行，TA向上突破）

上一交易日，PTA现货市场商谈尚可，部分聚酯工厂有采购，基差平稳，下周主流在09+50有成交，个别略低在09+45～48，个别略高在09+55成交，价格商谈区间在5600～5800附近。7月中下在09+50成交，7月底在09+50成交。主港主流货源基差在09+50。原料方面，国际油价上涨，PX收于994美元/吨，PTA即期加工费328元/吨。装置方面，华南一套200万吨PTA装置降负运行，具体恢复时间待跟踪。需求端聚酯开工93.5%，织造负荷节提升至72%，刚性需求维持高位。综合来看，PTA产业链目前供需矛盾不大，聚酯在偏低库存和不亏损的情况下，开工率有较大韧性，需求端有支撑，PTA供需两旺格局。后期来看，PTA产业链目前供需矛盾不大，近期市场情绪好转，PTA供应有所收缩，需求维持高位，基本面健康，预计短期PTA偏强走势。

短纤：★☆☆（供需偏弱，成本带动）

上一交易日，直纺涤短工厂报价维持，成交优惠商谈。期现及贸易商让利走货，基差部分略有走低，新凤鸣货源08-30~+30，三房巷货源08+110元/吨附近，工厂销售较昨日略有好转，平均产销在50%。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7050-7250元/吨，福建主流7250-7300元/吨附近，山东、河北主流7150-7350元/吨送到。供给端，短纤开工提升至86.9%,高位运行。需求端，纯涤纱及涤棉纱维持商谈走货，成交疲软，库存持续增加。总体来看，短纤供需面偏弱，预计现货利润会压缩。

甲醇：★☆☆（甲醇价格短多长空）

上一交易日江苏现货价格维持。江苏现货贴水主力期货。国内上游开工近期下降，西南气头装置部分因成本压力停车。6月进口量维持高位，7月进口预期低。烯烃方面，沿海部分装置有停车消息，需求预期差。近期传统下游部分行业开工偏差。近期港口库存累积。短期供应低于预期，中长期供需预期偏空，预计价格短多长空。

尿素：★☆☆(尿素短多长空)

上一交易日尿素山东现货价格下调。最近一周尿素日均产量在16.39万吨，环比减少0.44万吨，同比持平，7-8月检修预期增加。农需较往年延迟，目前阶段性偏强，工业端三聚氰胺等开工同比偏低。6月印标标价较低，后续有继续招标可能。近期企业库存环比大幅下降，同比偏低。短期需求和库存有支撑，国内中期预期差。

MEG：★☆☆（供应压力较大）

上一交易日，乙二醇价格重心坚挺上行，市场商谈一般。日内商品市场走势偏强，上午乙二醇盘面减仓上行，场内买盘跟进一般，今日现货成交偏弱，下午乙二醇价格重心窄幅整理。美金方面，乙二醇外盘重心抬升，近期船货主流商谈在462-465美元/吨附近，远月船货升水2-3美元/吨附近，个别聚酯工厂参与交投。内外盘成交区间分别在3910-3955元/吨、462美元/吨。装置方面，无较大变化。需求端聚酯开工93.5%，织造负荷修复至72%，刚性需求维持高位。总体来看，前期乙二醇价格下跌主要兑现供应恢复的逻辑，当前煤制供应再度边际收缩，加上成本端企稳反弹以及市场情绪好转，乙二醇阶段性反弹为主，不过长期供应压力仍然较大，预计向上空间有限。

LL：★☆☆（基本面矛盾不大，弱基差限制上方空间）

LLDPE现货低端价格7880元/吨。PE检修装置较多，PE整体负荷处于同比偏低水平，标品LL排产回升；海外聚烯烃价格偏弱，PE标品进口窗口打开，关注未来PE进口情况。PE处于需求淡季，下游订单跟进速度缓慢，整体开工水平较低；终端出口订单不佳。近期库存去化速度放缓，石化库存处于同比正常水平，石化库存73.5，+3.5。上游石脑油制利润正常；标品进口窗口打开；下游膜料利润水平同比偏低。09合约基差-130元/吨，基差走弱；9-1价差80元/吨左右；HD与LL基本平水；LD小幅升水LL；L-PP主力合约价差860元/吨左右。PE基本面矛盾不大，近期原油价格走强，PE价格重心上移，但基差走弱，上方空间受限，关注宏观经济情况以及外盘价格的变化。

PP:★☆☆ (长线建议偏空对待）

拉丝现货7100元/吨。巨正源二期已开车，安庆石化已开始销售；近期部分前期检修装置陆续恢复，PP整体排产环比回升，标品拉丝排产同比略有偏低；标品进口窗口关闭；丙烷价格偏弱运行。下游整体开工不及往年，部分行业成品库存水平较高，7月下游开工预期继续走弱。近期整体库存去化速度放缓，石化库存处于同比正常水平，石化库存73.5，+3.5。上游PDH生产利润正常；近期由于部分外放装置停车，丙烯价格偏强，粉料生产利润较弱；PP出口窗口关闭；BOPP利润较低。09合约基差-60元/吨；9-1价差70元/吨左右；共聚与拉丝间价差环比收窄；粒粉料价差环比收窄；L-PP主力合约价差860元/吨左右。随着PP检修装置的恢复以及新产能的释放，PP供应增加，但下游开工有下滑预期，PP供需矛盾加剧，长线建议偏空对待，关注PP新装置投放情况以及需求端情况。

PVC：★☆☆（检修结束，成本支撑下移，价格偏空）

电石价格进一步走低，PVC利润提升，当前利润水平对PVC供应有积极影响，且装置检修高峰正在结束，开工率逐渐回升。终端需求仍然不足，由于房地产需求总量下降的限制，以及施工进度普遍缓慢，下游开工未能走高，夏季需求淡季开工继续小幅下降，且持续保持较低水平。供应随检修结束快速恢复，需求保持疲弱，近期库存在高位出现小幅累库，仍然存在较大库存压力。PVC开工开始回升，库存处于高位，需求阶段性复苏以及下游赶工的预期基本不存在，下游开工保持在较低水平。PVC成本支撑下移令利润回升，开工提升给基本面带来压力，预期PVC价格将继续保持弱势。

苯乙烯：★☆☆（供需均略转强，价格无明显趋势）

苯乙烯产能检修量在6月下旬结束，开工率开始提升。近期成本支撑和苯乙烯价格同步，利润尚可。苯乙烯供应将持续提升。下游利润因苯乙烯价格下降得到提振，价格继续保持较低水平，利润提升并非需求推动，PS和EPS开工本周有所提升。苯乙烯供应暂时维持低位，而下游开工有所提升，本周小幅去库，但近期随着供应提升，预期去库不具有持续性。苯乙烯检修高峰正在结束，预期供应将有所增加；下游利润随苯乙烯下跌小幅提升，开工恢复接近往年平均水平。当前苯乙烯供应提升，利润处于较为良好水平，而下游开工略有恢复，基本面处于供需均偏强的状态，价格无明显趋势。

天然橡胶：（仓单偏少，9-1正套持有）

天然橡胶09合约上周增仓拉涨，创下4个月以来的新高。尽管天胶基本面并不理想，国内库存极高。后期由于需求不佳，供应进入季节性旺季，库存还将继续走高。但是天胶市场炒作题材较多：一方面市场传言将收储老胶。另一方面泰国官员表示，今年季风季节的全国降雨量可能比平均水平低10%。厄尔尼诺气候模式的出现可能会导致未来两年降雨量进一步降低。泰国是全球最重要的产胶国，严重干旱容易导致天胶减产。另外，由于去年受到浓乳分流的影响全乳胶产量较低，因此RU2309合约仓单较少。今年09合约交割前，9-1价差将强于往年。如果有多头愿意在09合约上接货，也可能导致行情剧烈波动。建议空头暂时回避，9-1正套可继续持有。

新湖农产

油脂：★☆☆（等待今日MPOB数据暂时承压震荡）

上周五，BMD毛棕盘面弱势运行，9月合约下跌1.99%，报收3833林吉特/吨。日线看，前期跳空缺口初步填补。MPOA6月马棕产量数据显示环比减7.4%，稍超出市场预期，但因出口较差，6月马棕库存仍会增加，但环比增幅可能从此前的11%回落至7-8%。今天中午，MPOB6月官方数据即将公布，关注实际与预期数据之间的偏差。上周五，CBOT大豆继续回落，因近期出现有利降雨，旱情稍有转好。短期关注周三晚的USDA7月报告，预估美豆新作单产下调至51.4蒲式耳/英亩。国内方面，国内油脂同样暂时偏弱运行。基本面看，上周国内大豆压榨量仍低。中期国内豆油库存继续回升，但回升程度将受限于豆粕胀库情况。国内近期新增较多8月船期棕榈油采购，8月船期仍有进口时间，关注后期新增数量。国内菜油7月库存预计见顶，短期关注回落持续性，以确定是否库存顶点出现。短期，豆油及棕榈油2309合约关注前期大运行区间下沿存在技术压力。但因美豆新作供需预期更紧且当前是北半球油籽天气市阶段，油脂中期暂时仍是回调做多思路操作。套利方面，菜豆2309做多谨慎持有，YP2309做多暂持有。

花生：★☆☆（国内旧作难跌新作关注天气）

上周五，花生日内探底回升。新作11月合约上涨0.69%，报收10168元/吨。国内基本面暂时没有明显驱动。因终端库存水平偏低，市场需求可能阶段性转好，以及今年港口进口米库存不多、后期基本无新到港货源，国内陈花生米价格向下的空间非常有限。后期关注供应方出货及终端补库心态。国内新作花生面积同比料将增加，但预计难以恢复2021年面积水平。关注新作花生单产变化，厄尔尼诺背景下，中国北方高温、雨水偏少概率偏高。从供需驱动看，新作花生价格看跌。从估值看，下跌空间还需衡量。操作上，暂时观望，择机试空。

纸浆：★☆☆（供需预期一般，纸浆价格低位震荡为主）

2023年4月国际木浆发运量环比下降，同比偏低，但外盘库存持续大幅走高。1-5月中国木浆进口同比上升。近期加拿大存在供应干扰。后期国际新产能持续投放。近期生活用纸价格维持，双胶纸价格下跌，双铜纸价格下跌。下游开工方面，生活纸开工下降，双胶纸开工下降，铜版纸开工下降。近期青岛、常熟、高栏、天津和保定地区木浆总库存下降。供需预期一般，纸浆价格低位震荡为主。

豆粕；★☆☆；（天气扰动，震荡）

隔夜美豆11月收于1319.25，跌1.51%。因为最近整个中西部农业带出现了可喜降雨，而且气象预报显示下周还会有更多降雨，有助于缓解作物面临的干旱压力。美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至2023年6月29日的一周，美国2022/23年度大豆净销售量为187,800吨，比上周低了17%，比四周均值低了45%。2023/24年度净销售量为592,800吨，一周前为17,000吨。陈豆的销售量与市场预期相符，新豆销售量超过市场预期。阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，上周阿根廷的大豆收割工作结束，产量为2100万吨，远远低于最初预测的4700万吨。国内市场，截至6月30日，国内油厂豆粕库存71万吨，环比增1万吨，目前进入季节性累库周期，油厂豆粕提货量有所回落，但同比仍然处于偏高位置。在大豆进口量大增的背景下，压榨量的提升幅度并不大（国储因素为主，海关因素为辅），国内豆粕库存仍处于历年同期偏低水平，盘面走势继续偏正套。总结下，连粕在国际国内宏观情绪好转、美豆天气市、面积报告、人民币贬值的共同作用下，突破上行且在美豆暂时熄火后表现抗跌。连粕若想进一步上涨需要美豆天气市的继续配合。操作上，连粕冲高后若后续题材不济仍可能回调，但暂不宜做空头配置，目前全球天气异常概率偏高，还是要关注美豆优良率的走势变化及人民币贬值趋势能否延续。正套仍然是值得推荐的操作，尤其是11-5、1-5正套。

生猪；★☆☆；（依然偏弱）

上周生猪现货价格有所回升，盘面走势仍相对偏弱。发改委信息显示截止6月28日，猪粮比价为4.91，进入过度下跌一季预警区间，将启动年内第二批中央猪肉储备收储工作，符合市场此前预期，但该项收储公告尚未发布，仅发布冻肉轮换储备公告，市场对此反应有限，盘面再度回归跌势。近期因饲料原料价格上涨，生猪亏损加剧，配合政策提振及月初集团厂出栏减少，养殖端有一定挺价情绪，下游消费淡季，气温偏高白条走货仍无亮点，屠宰端亏损亦有增加。近期国内高校陆续放假，集中消费下降预期，需求端恢复动力有限。此外本周冻品库存继续增加，后期仍存出货压力，亦压制价格上行预期。预计现阶段生猪价格仍延续磨底走势。

玉米：★☆☆（阶段性供应偏紧短期盘面走势偏强）

上一交易日美玉米盘面基准合约收低2%，降雨预期压制美玉米价格，本周即将发布7月份供需报告，考虑到近来作物评级下滑，多数分析师认为美国农业部可能下调玉米单产预估，但因美国农业部近期将美国玉米播种面积上调200多万英亩，有助于缓冲单产下滑的影响。此外巴西二季玉米收割上市压力亦拖累美玉米。国内方面，玉米低库存问题带来的贸易环节惜售情绪，为近期玉米价格的主要推动因素。玉米低库存问题仍在延续，供应缺口短期难以证伪，刚需采购再度强化贸易惜售情绪，配合定向稻谷再次推迟拍卖，短期市场供应端问题难以解决，推升阶段性玉米价格。盘面对后续玉米缺口问题仍存证伪预期，后续仍有定向稻谷、进口玉米等利空因素有待炒作，贸易环节库存仍有待释放。目前盘面主力合约仍贴水现货，基差修复预期，短期盘面走势预计仍将偏强，关注贸易心态转变，短期盘面建议观望为主或短多参与。

白糖：★☆☆（内糖强现实弱预期，郑糖短期或维持震荡）

国际方面，巴西食糖23/24榨季持续使用高制糖比压榨，整体产糖上量明显，几乎可以说是确定性同比增产，巴西糖主导市场阶段糖价上方压力较大。原糖糖价在23美分/磅附近或刺激需求端买船量增加，国际原糖存在短期震荡可能。但是随着7、8月巴西糖压榨高峰期的到来，国际贸易流逐步转宽松仍可能导致糖价进一步回落，中期关注20美分/磅支撑位。

国内方面，国内6月产销数据出炉，虽然产销率同比增加，但仍不及预期，市场反应一般，对糖价支撑并不明显。国内工业库存达到历史极低值，后续依靠政策补充和进口，目前来看，进口糖大量到港时间在9月之后，如果没有轮储，国内供需偏紧，如果有新一轮轮储，国内供需维持紧平衡状态，预计短期郑糖维持偏弱震荡。一旦9月进口糖大量到港，叠加10月国内新季开榨影响，或导致国内糖价拐点出现，同时，国际原糖上方压力里仍存，对郑糖带动作用减弱，在此基础上，我们预计本榨季郑糖近月合约或在三季度逐步筑顶。长期来看，仍需关注厄尔尼诺持续时间和强度，但天气行情尚未开始。

棉花：★☆☆

短期，棉价多空交织上下两难。利多主要以供给端话题为核心驱动力：基于新疆新年度植棉面积和单产双减预期而轧花厂产能过剩的情况，抢收为大概率事件，后市看涨预期强烈。此外，市场多数认为现阶段棉花新疆商业库存处于低位，或于9月出现库存紧张的局面，从而给予棉价足够的支撑。利空主要以下游需求端话题为核心逻辑：现阶段下游淡季特征较为明显，纱厂和布厂原料库存持续去库而产品库存维持累库态势。棉花现货交投氛围较为冷清，纱厂即期利润亏损较大，多数以刚需采购为主，开机率有所下滑，但因为各环节库存结构仍旧较为健康，基于看好后市需求和现阶段棉纱库存处于历史较低位置，纱厂或倾向于成品小幅累库的局面而不愿大幅降低开机，因此负反馈目前较为有限，但随着棉价维持高位而纱线跟涨乏力，下游边际压力或持续增加。短期，郑棉上有压力下有支撑，处于强预期和弱现实的博弈之间，或于区间内震荡运行为主，需静观政策和宏观的动向以及下游运行情况。长期，新年度产量减少预期和新目标价格政策或导致棉农的惜售情绪有所提升叠加上轧花厂产能过剩，抢收概率较大，同时需求温和复苏的情况下，棉价重心有望上移。

新湖宏观

国债：★☆☆（月底重要会议前，债市震荡偏强）

国债：盘面上看，上周国债期货整体震荡偏强。资金面方面，跨半年过后，银行体系资金利率回归宽松区间，短端收益率小幅下行。债市收益率呈现陡峭化。消息层面，周二小作文相关消息未进一步发酵。未来在7月底政治局会议前，小作文或继续压制债市表现。基本面方面，最新公布6月制造业PMI小幅企稳，但表征需求、采购、库存、价格的多项指数仍处在荣枯线以下，生产经营预期指数也继续下滑，需求不足仍是当前经济复苏的最大阻碍，短期经济大概率延续弱复苏局面，货币政策大概率延续宽松局面。往后来看，稳增长政策窗口期临近，在政策的合力支持下，经济修复速度有望提高。短期国内经济预期偏弱下，货币政策宽松预期不改，债市大概率延续震荡偏强走势。不过市场依旧对后续政策的出台落地有所忌惮。关注稳增长政策出台情况。关注本周其他经济数据公布情况。

黄金：★☆☆（加息预期暂降温，金价先抑后扬）

黄金：盘面上看，上周内外盘金价先扬后抑。上周前期公布ISM制造业PMI数据较差，市场一度交易衰退预期升温，金价受此支撑走强。但是周中公布美联储6月会议纪要，纪要显示比市场预期偏鹰派，也进一步巩固了利率将长期维持在较高水平的预期。后是公布小非农ADP就业数据大超市场预期，反映出美国近期就业市场仍然强劲。就业市场强劲，在一定程度上就会对消费起到支撑作用。周五公布非农数据低于预期，市场对于鹰派加息预期暂时降温。美元大幅走弱，金价走强。从CME利率期货显示的加息概率来看，目前市场对7月加息基本板上钉钉。但市场依旧没有对9月加息有过多定价。继续需要关注本周CPI数据会否带来市场对于未来连续两次加息的定价。美债收益率维持高位+通胀（预期）下行，短期实际利率走强不利金价。中长期维持看涨看法。关注接下来公布美国CPI数据。